Ценные Бумаги России

Селектел: два выпуска - флоатер и фикс Сбор заявок закрывается 6 октября, размещение 9-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами. Эмитент - АО «Селектел», российский провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти. Рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 10,15 млрд, плюс 14,1%. Основной вклад дают приватные облака на выделенных серверах - 5,8 млрд, или 57% выручки. Ещё 3 млрд приходится на публичные и приватные облака Клиентская база выросла с 30,1 тыс. до 44,5 тыс. Концентрация снизилась: доля пяти крупнейших клиентов упала с 17,9% до 14%. Это хороший сигнал Но себестоимость росла быстрее выручки - плюс 31,5%. Причины: персонал, электроэнергия, каналы связи, операционная аренда. Операционная прибыль прибавила лишь 2,8%, до 3,66 млрд. Маржа снизилась до 32,4%. Давление оказали и коммерческие расходы - плюс 73% на маркетинг и привлечение клиентов. Масштабирование пока не даёт роста маржи 🎯 Долг и инвестиции Финансовые расходы 1,49 млрд, плюс 9,7%. С учётом капитализированных процентов - плюс 15,5%. ICR снизился до 2х, но покрытие по EBITDA 3,12х - процентная нагрузка обслуживается без проблем Чистая прибыль практически не изменилась: 1,87 млрд против 1,86 годом ранее. Операционный поток снизился на 18%, до 3,02 млрд. Причина - рост запасов, дебиторки и предоплат поставщикам. Капекс вырос на 58%, до 6,4 млрд. Незавершённое строительство достигло 10,07 млрд. FCF глубоко отрицательный - минус 3,7 млрд Чистый долг вырос на 25%, до 16,81 млрд. Чистый долг/скор. EBITDA - 2,13х. Краткосрочная часть 9,72 млрд, или 43,5% всего долга. Из них 7 млрд - текущая часть облигаций, 2,5 млрд - банковские кредиты Денежные средства выросли вдвое, до 1,81 млрд. Этого мало для покрытия короткого долга, но есть 8 млрд невыбранных кредитных линий и 30 млрд неиспользованного лимита облигационной программы. Все ковенанты выполняются После отчётной даты компания разместила ещё 7,5 млрд облигаций под 16% с погашением в июне 2029-го, а в августе погасила выпуск на 3 млрд 📌 Параметры выпусков Оба выпуска - около 3,5 лет, амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении. 001P-09R: флоатер, КС + спред до 2,25%. Доступен только квалам. 001P-10R: фикс до 16,75%, доходность до 18,10%. Доступен всем. Селектел - понятный IT-бизнес с растущей выручкой и снижающейся концентрацией клиентов. Но маржа падает, капекс большой, FCF отрицательный. Компания в фазе активного инвестирования, и это нормально для дата-центров. Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда. Я бы взял фикс на среднюю долю. Понятная доходность, амортизация снижает риск, эмитент с рейтингом A+. Источники: отчётность АО «Селектел» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 30 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Селектел #Облигации #IT #ДатаЦентры

ВСЕ НОВОСТИ, КОТОРЫЕ ДВИГАЮТ РЫНОК — В ОДНОМ КАНАЛЕ Коллеги, есть канал, где собирают всё, что влияет на российский рынок. Без пропусков. Что там: 📈 Акции и Мосбиржа — индексы, компании, отрасли 📄 Облигации и ОФЗ — размещения, доходности, дефолты 💰 Дивиденды и отчётность — цифры, которые важны 🏦 Бизнес и экономика — от банков до IT 🏛️ Макроэкономика — ставка, инфляция, рубль, бюджет Не просто лента новостей. Каждая — с разбором и связью с рынком. https://max.ru/channel_Alpha_betA 💬 «Альфа-бетта» — добро пожаловать.

🏭 ЯТЭК: флоатер с повышенным риском Сбор заявок закрывается 1 октября, размещение 13-го. Разбираю, что тут с цифрами и почему это не для всех. Эмитент - Якутская топливно-энергетическая компания, основной поставщик газа в республику. Около 86% регионального рынка. Полный цикл: разведка, добыча газа и конденсата, плюс бензин, дизель и СУГ. Рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и Эксперт РА. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 5,78 млрд, плюс всего 2,8%. Но структура поменялась: газ дал 3,25 млрд против 2,78 годом ранее, а конденсат просел с 2,09 до 1,86 млрд. Себестоимость сократилась на 9,4%, до 2,07 млрд - в основном за счёт снижения НДПИ. Это дало операционной прибыли плюс 26,4%, до 2,63 млрд. EBITDA прибавила 28%, маржа поднялась до 41,9%. Экономику бизнеса улучшили при почти неизменной выручке. 🎯 А вот с деньгами проблема Операционный поток упал на 24,3%, до 1,71 млрд. Причина - дебиторка выросла на 53%, до 2,09 млрд. Плюс запасы плюс 9%. Инвестпрограмма: 1,03 млрд ушло на основные средства, ещё 408 млн на разведочные активы. FCF едва положительный. Финансовые расходы снизились на 10,8%, до 958 млн. ICR улучшился до 2,09х. Чистая прибыль 1,54 млрд, плюс 31,3%. ❌ Где основной риск Общий долг 8,40 млрд, почти без изменений. Чистый долг/OIBDA снизился с 1,89 до 1,61х - умеренно. Но структура долга - проблема. 81% это краткосрочная часть. У компании три выпуска: 001Р-03 на 1 млрд гасится в начале октября (похоже, новое размещение как раз для его рефинансирования), 001Р-06 на 5,5 млрд гасится в апреле, 001Р-04 на 1,5 млрд в сентябре 2027-го. То есть в течение года нужно рефинансировать практически весь облигационный долг. Вот это главный риск Денежные средства сократились до 184 млн. Текущая ликвидность 0,47х, срочная 0,38х. Оборотные активы выросли на 18%, до 3,87 млрд, но почти весь рост - дебиторка. Живых денег на обслуживание короткого долга практически нет Есть открытая кредитная линия на 2 млрд, в первом полугодии привлекли 227 млн. Но даже эти 2 млрд значительно меньше ближайшего погашения на 5,5 млрд . 📌 Параметры выпуска 2,5-летний флоатер, купон ежемесячный, КС + спред до 3,5%. 💡 Мнение ЯТЭК - системно значимая компания для Якутии, и это даёт определённую надежду на рефинансирование. Но цифры говорят сами за себя: короткий долг почти весь, денег мало, поток падает, дебиторка растёт. Спред до 3,5% выглядит оправданно только у верхней границы. Если ставку поставят ниже - смысла участвовать мало. Это история для тех, кто готов держать повышенный риск и следить за новостями о рефинансировании. Я бы взял на небольшую долю и только по верхней границе спреда. Источники: отчётность ПАО «ЯТЭК» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 29 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #ЯТЭК #Облигации #Флоатер #Газодобыча